外资流出增加？外汇局最新回应：3月跨境资金流入反弹

美联储加快货币政策收紧步伐，叠加地缘政治风险外汇最近事件，加剧新兴市场资本外流风险。虽然3月份中国跨境资金流动官方数据尚未公布，但证券投资项下波动加剧牵动着市场的敏感神经。

4月7日，据财新网报道，国家外汇管理局相关部门负责人表示，跨境证券投资的短期波动并不意味着长期趋势的逆转外资进​​入中国资本市场。近期受外部环境变化影响，境外投资国内股票和债券的波动性加大，这是在复杂的国际经济金融形势下的正常行为。证券投资项下跨境资金波动在正常可控范围内。目前，国内外汇供需基本平衡，3月份结售汇顺差较2月份有所扩大。从未来趋势看，外资对国内资产的投资仍将以配置为主。

当日官方公布的最新外汇储备数据显示，截至2022年3月末，我国外汇储备为31880亿美元，减少258亿美元或0.8%从二月底开始。对于3月份外汇储备规模环比下降，国家外汇管理局副局长兼新闻发言人王春英解释，3月份美元指数上涨，主要国家债券价格上涨普遍下跌；外汇储备以美元计价，非美元货币折算成美元后，加之资产价格变动等因素，当月外汇储备规模有所下降。

“2022年3月，我国跨境资金流入总体回升，外汇市场供需继续保持基本平衡。”王春莹强调。

3月以来，随着美国10年期国债收益率快速上涨，中美利差迅速收窄，从80个基点的“舒适区”跌至此前双方商定的100个基点市场仅13点左右。10个基点左右的“舒适区”已创历史新低，加剧了对跨境资本外流的担忧。但多观点认为，虽然中美利差在短期内迅速缩小，甚至不排除倒挂的可能，但主要对我国证券投资造成短期干扰；中国的丰富经验将保障我国跨境资本流动的总体稳定。我国货币政策也要坚持“以自我为中心”，适时运用多种货币政策工具，加大稳健货币政策的落实力度。

3月跨境资本流入普遍回升

虽然3月份跨境资金流动的官方数据尚未公布，但上述官方声明显示，我国跨境资金流动仍处于合理平衡状态。股票和债券会带来短期波动。

Wind数据显示，3月份沪深港通北向资金累计净流出近451亿元，其中沪深港通当月累计净流出近173亿元深港通当月累计净流出近2.78亿元。十亿。然而，自3月底以来，北方资金不断回归A股市场。

值得注意的是，由于境外持有我国境内股票和债券的比例较低，证券投资项下的短期资金外流对我国跨境资金流动的总体影响有限。事实上，2月份我国贸易、直接投资等实体经济相关跨境资金净流入分别为256亿美元和88亿美元，是支撑我国供需基本平衡的主力军。国内外汇市场。这也是近期中美利差快速缩小，证券投资“热钱”流出的情况下，人民币汇率仍强于预期的主要原因。

上述外汇局负责人表示，3月份，我国跨境资金流入总体回升。跨境证券投资的短期波动并不代表外资进入中国资本市场的长期趋势逆转。证券资产具有流动性强的特点，个别时间点的调整不能反映整体趋势。

中银研究院高级研究员王友新对证券时报证券中国记者表示，3月份股权投资大部分交易日呈现净流出趋势，主要是受国际金融市场波动影响，上涨避险情绪和国内股市调整。证券投资大多属于短期投资，具有高波动性和逐利性特征。市场发生重大变化时，短期波动是正常的，并不代表国际投资者不看好中国资本市场。随着近期市场形势趋于稳定，沪港通跨境资金再次以净流入为主。

对于外汇局关于3月份结售汇顺差较2月份有所扩大的《公告》，王友新认为，3月份结售汇顺差环比有所扩大。外汇收入持续增长；另一方面，在地缘政治博弈加剧、国际金融市场剧烈波动的背景下，人民币汇率保持相对稳定，规避风险的性质日益突出。居民和企业更倾向于将外币资产兑换成人民币。资产、结汇有所增加。

我国完全有能力应对跨境资本波动

3月以来，随着美联储不断释放加快货币政策收紧步伐的信号，10年期美国国债收益率快速上涨。截至发稿前的4月7日，美国10年期国债收益率升至2.61%，与中国同期限国债收益率仅相差13个基点。

从以往来看，中美利差收窄至40个基点以下会造成“不安”局面，往往会给人民币汇率和我国跨境资本流动带来压力，加剧国内股票市场和债券市场的波动。

不过，不少分析人士认为，虽然中美利差在短期内迅速收窄，不排除倒挂的可能，但主要会对我国证券造成短期干扰投资;应对资本外流的丰富经验，将保障我国跨境资本流动的总体稳定。

“利差并不是影响跨境资本流动和人民币汇率的唯一因素。跨境资本流动还受到经济增长预期、资产安全和投资回报等因素的影响。”王友新表示，人民币资产兼具安全性、盈利性和流动性，即使中美利差缩小，也不会从根本上扭转人民币资产的避险和投资属性，人民币资产前景依旧积极的。

中银证券全球首席经济学家管涛在文章中写道，由于美国货币政策重心在“抗通胀”，而中国货币政策重心在“稳增长”外汇最近事件，中美之间的收益率差未来还会进一步缩小，甚至可能倒挂。如果美联储未来收紧并叠加地缘政治风险，虽然可能会放大中国遭遇的资本流动冲击，但私营部门前期积累的外汇资产可以起到“蓄水池”的作用，更好地调整收支平衡。付款。而且，即使出现更糟糕的情况，凭借中国人民银行和外汇局在前几年应对资金外流和汇率贬值方面积累的丰富经验，以及建立的良好市场声誉，他们也能够应对人民币汇率可能出现过度或异常波动。

相应地，面对海外货币政策收紧，我国货币政策也应坚持“以自我为中心”的原则，适时加大货币政策对经济稳定增长的支持力度。 4月6日召开的全国人大常委会明确，要适时灵活运用各种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重作用，加大对实体经济的支持力度。因此市场认为我国4月降准的概率会进一步加大。

对于后续降准、降息的可能路径，招商证券团队谢亚轩指出，降准、降息、加大结构性工具投资都是可能的政策选择。考虑到美联储5月会议加息的不确定性，货币政策宽松的路径可能是4月先降息；相比之下，第二条路径更稳定，RRR降低最先落地的概率可能更大。

王春莹表示，当前全球疫情仍处于大流行阶段，外部环境更加复杂严峻，国际金融市场波动加剧。但我国坚持稳中求进总基调，将疫情防控与经济社会发展相协调。经济韧性强、长期向好的基本面不会改变，外汇储备规模将保持总体稳定。