美联储不加息的后果：欧洲央行可能被迫接手并加大刺激力度

北京时间周五上午，美联储在 9 月会议上宣布暂时不加息，分析师称这增加了欧洲央行扩大刺激措施的压力。欧洲央行希望欧元汇率保持相对低位，从而促进欧元区经济复苏。同日美国加息带来的后果，美联储宣布不加息后，欧元上涨。

美联储在9月FOMC会议上宣布不会加息，称近期全球经济和金融形势可能在一定程度上限制经济活动，或对短期通胀率造成进一步下行压力。美联储将继续监测海外经济和金融发展以及通胀发展。

近期，随着美国经济持续复苏，劳动力市场进一步好转，市场预期美联储可能会加息。但由于通胀仍远低于美联储的目标且海外局势动荡，美联储最终选择继续举行 9 月会议。

美联储宣布利率决定后，欧元上涨，当日涨幅达到 1%。强势欧元给欧洲央行带来压力，未来可能需要更多刺激措施来削弱欧元并提振欧元区出口。目前，欧洲央行QE计划仍在实施中，每月购买600亿欧元债券，预计至少持续一年。

据《华尔街日报》报道，ING银行经济学家Carsten Brzeski表示，欧洲央行需要面对欧元走强，可能需要进一步推动资产购买。在某种程度上，美联储的不作为将迫使欧洲央行采取行动。

法国巴黎银行经济学家 Ken Wattret 表示，美联储维持低利率的时间越长，全球经济和市场面临的下行风险就越大，欧洲央行推出更多刺激措施的可能性就越大。这可能并不遥远。

最近，欧洲央行官员表示支持美联储加息。例如，欧洲央行行长马里奥·德拉吉在 9 月表示，如果美联储加息对于通胀达到目标和实现货币政策授权是必要的，那么这对世界也有好处。

相对疲软的欧元对欧元区经济至关重要。欧元区的消费者支出在最近几个季度开始改善，但仍受到高失业率的限制。二季度欧元区经济增速上修，出口为主要驱动因素，同比增长20%。

虽然目前欧洲央行对美联储加息更感兴趣，但值得一提的是，美国加息也将使欧元区面临另一层风险。金融市场可能预期欧元区利率随后会上涨，因此银行贷款和投资的长期利率将会上升，从而阻碍欧元区的相关经济活动。

上述情况并非没有先例。 2013年年中，美联储考虑缩减QE，开始收紧超宽松货币政策。受此影响，欧元区政府债券利率上升美国加息带来的后果，因投资者预期欧洲央行将效仿并收紧宽松政策。对此，欧洲央行通过前瞻指引的方式干预市场预期。欧洲央行已承诺不跟随美联储的行动，并将在更长时间内保持超低利率。

目前，欧洲央行的这一承诺看起来更加有力。欧洲央行每月600亿欧元的资产购买将维持低利率，QE计划将至少持续一年。即使量化宽松结束，欧洲央行距离加息还有很长的路要走。

《华尔街日报》的结论是，欧洲央行最喜欢的情景是欧元疲软和全球经济稳定增长，这对欧元区出口有利。然而，在中国经济增速放缓和美国通胀低迷的背景下，这可能只是一个“愿景”。